韶钢松山(000717.CN)

钢铁:下游需求或将持续恢复钢铁板块投资机会来临,维持“强于大市”评级

时间:20-03-23 09:06    来源:格隆汇

机构:天风证券

评级:强于大市

行情回顾

3月20日,钢铁(申万)指数报收1918.98点,周跌69.41点,跌幅3.49%。个股方面,赛福天、银龙股份、中信特钢、ST抚钢和南钢股份处于涨幅前五,周涨幅分别为7.41%、5.25%、2.75%、1.60%和0.64%;西宁特钢、宝钢股份、本钢板材、杭钢股份和方大特钢处于跌幅前五,周跌幅分别为10.45%、6.46%、6.39%、6.33%和5.99%。

下周行情展望

社会库存拐点已现基本面阶段性反转确认:Mysteel调研结果显示,本周钢材社会库存减少62.88万吨,降幅2.4%。具体来看,螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为-21.7万吨(-1.5%)、-18万吨(-3.9%)、-8.1万吨(-2.0%)、-8.58万吨(-5.5%)、-6.49万吨(-4.4%)。春节以来,受新冠肺炎疫情爆发、物流限制以及下游需求延迟影响,钢材库存持续增加,但本周钢材社会库春节后首次环比下降。整体来看,本周钢厂库存大幅下降,钢厂出货加速,社会库存也首次下行,出现拐点。我们认为,后续随着疫情逐步削减,下游各行各业复工率提升,需求端或将加速复苏。但随着人员返岗、物流恢复以及资金回笼,钢厂供应也将逐步释放,虽然社会库存拐点已现,但短期内出现大幅下降的可能性较小。

疫情影响下游需求中长期看可能进一步刺激基本面好转:疫情对钢铁行业的影响源于防控的升级带来对假期结束后流动人口的控制,进而影响钢企以及下游行业生产活动。但整体上看对需求影响大于供给端。但是首先需要强调的是新型冠状病毒疫情对钢铁行业属于事件性影响,短期只是影响了产业链的供需节奏,随着疫情的缓解和解除,上下游有望重新复产复工。2019年以来国家通过降低资本金比例、调整专项债发放节奏等方式加大基建投资作为稳增长的重要手段,在此背景下对钢材特别是建材需​求刺激有望进一步增强。总体上虽然短期有压力,但中长期是利好钢材需求的。同时,国家发展改革委、工业和信息化部正在会同有关方面,研究制定钢铁项目备案指导意见、修订钢铁产能置换办法,下一步部际联席会议将组织相关部门,对各地区已经公告的产能置换方案和备案的钢铁项目进行抽查,对发现存在问题的将依法依规严肃处理,并作为反面典型公开曝光。综上所述我们认为,在供需两端受事件刺激下,供需基本面已经开始超预期好转。

盈利分化:截至3月20日,热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为414元/吨、550元/吨、221元/吨,较上周分别变化+13元/吨、+80元/吨和-3元/吨。根据Mysteel调研,截至3月20日,163家钢厂高炉开工率为65.06%,环比增0.56个百分点,高炉产能利用率为73.78%,环比增0.45个百分点,剔除淘汰产能的利用率为70.23%,较去年同期降0.21%。

推荐标的:华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山(000717)、中信特钢、久立特材、永兴材料。

风险提示:需求不及预期,环保限产减弱,中美贸易摩擦加剧,疫情影响超预期改变等。