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韶钢松山:广东不再新建钢铁项目,长期利好韶钢松山

发布时间:2018-08-01    研究机构:天风证券

公司区域优势进一步巩固

一直以来,广东省属于钢材净流入地区。2017年,广东省钢材消费量约5000万吨,而省内生产量约2000万吨,钢材净流入约3000万吨。钢材净流入情况明显。根据广东统计信息网公布数据显示,广东省今年2月、3月、4月的新开工项目分别同比增长78.8%、22.1%、20%。根据钢联数据显示,2018年上半年,广州地区螺纹钢HRB400:20mm均价为4315元/吨,同比上涨409元/吨,并且分别高于南宁、福州地区均价68元/吨、194元/吨。广东明确不再新建钢铁项目,有利于维持目前市场钢材高价格,韶钢松山(000717)作为广东龙企业将直接受益。

公司下半年有望实现业绩环比大幅增长

今年年初,公司7号高炉发生煤气泄漏事故。公司于5月22日发布《关于公司7号高炉恢复正常生产的公告》称,公司7号高炉经历60余天的休风,于4月中旬开始正式送风复产,截止公告发布日,7号高炉已基本恢复了正常的生产水平。根据公司6月4日公布的投资者关系公告,产量预计与去年同比没有太大差异。因此,预计公司将在下半年提高废钢和作业率等方式提产,弥补上半年事故损失。7月30日,公司公布《关于公司被纳入安全生产失信联合惩戒“黑名单”》的公告。公司被纳入该名单后,一年内将对公司的重大项目申报、依法取得政府性资金支持、评级授信等方面造成一定影响。但从公司目前生产情况来看,该公告或不会对公司生产经营造成实质性影响。考虑到三季度为钢铁市场传统旺季以及环保对供给压制,三季度钢材价格有望再度上涨,公司位于非限产地区,下半年有望实现量价齐升,助力业绩增长。

公司业绩有望继续增长,维持“买入”评级

公司作为广东省最大钢铁生产企业,后期盈利有望继续增长。因此我们将2018年-2020年预计EPS由1.51元、1.54元、1.67元上调至1.68元、1.79元、2.06元。考虑本次广东省环保厅公布的《公告》,明确了广东不新建钢铁项目,后期广东区域市场钢材净流入状态将保持;广东不在限产区域,随着环保标准提高,非限产区域内企业将得到一定程度的估值修复。因此我们按照目标市盈率6倍进行估值,将目标价格由9元调整为10.08元。按照7月30日收盘价进行计算,对应2018年-2020年PE分别为4.68倍、4.39倍、3.81倍。公司整体经营稳健,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济及下游需求不及预期,供给侧改革弱化,公司品种优势弱化及公司治理等风险。

申请时请注明股票名称