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韶钢松山:上半年盈利预计同比翻倍,业绩有望持续增长

发布时间:2018-07-13    研究机构:民生证券

挖潜增效不停步,低成本支撑高利润

公司通过精细化管控炼铁、炼钢、轧钢三大生产环节,降低铁水成本及工序能耗,节铁增钢进一步优化铁钢比;通过管理变革大幅提升人事效率和产线效率,生产成本大幅降低,期间费率处行业较低水平;强化市场研判,做到策略采购以降本;进一步优化铁运、汽运、北江水运运输组合使物流更高效。

持续受益区域供需格局,具备溢价优势

广东省钢材需求约5000万吨,其中建材需求3000万吨,而供给存在缺口,基本面优于行业平均水平,具备溢价优势。同时,粤港澳大湾区建设进一步提升需求,公司作为广东最大钢企,建材销量占省内需求约20%,螺纹钢90%销量在广东,将持续受益区域供需格局。公司与中铁、中建等形成战略合作伙伴关系,目前已开始供货,按天结算,需求较好。

产品结构优化,提升差异化竞争实力

公司大力调整产品结构,聚焦中高端棒线,普转优、优转特,其销量和华南市场的认知度逐年提升。二季度,退出特钢长材公司、完成对宝特韶关100%股权收购,利于统一调配冶炼端资源。目前钢材总产能约660万吨(螺纹290万吨、宽板130万吨、工业线材120万吨、特棒113万吨)。宝特韶关2017年净利7690万元,将增厚上市公司业绩。长期来看,华南先进装备园72个产业项目、6项基础设施项目已于2017年底动工,园区依托宝武集团特钢产业优势,打造特钢深加工基础件、装备制造零部件、成套装备制造、装备服务为一体的全产业链,成为汽车零部件、机械装备、循环经济和产研结合、产城融合的珠江西岸先进装备制造产业带配套区,是韶关新产业体系和新经济增长的重要载体,利于公司长远升级发展。

盈利预测与投资建议

预计公司2018-2020年的EPS分别为1.43元、1.55元、1.64元,对应的PE分别为4.6X、4.2X、4.0X。PE(TTM)4.9位于此轮周期低点、且低于行业内大部分公司,PB4.1略高于行业均值水平。维持推荐评级。

风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。

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