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*ST韶钢:毛利率自然恢复带动1季度扭亏

时间:13-04-12 00:00    来源:长江证券

事件描述

*ST韶钢今日发布2013年1季报,报告期内公司实现营业收入44.02亿元,同比下降5.63%;营业成本42.08亿元,同比下降12.50%;实现归属母公司净利润0.35亿元;1季度EPS为0.02元,去年4季度为-0.27元。

事件评论

产销量下降导致1季度收入同比环比均下降:环比来看,公司1季度收入下降12.53%:1、受益于行业复苏,1季度广东地区各品种钢价也均有不同程度的上升,预计公司1季度产品销售均价也应该有一定幅度的恢复;2、价格上涨的同时,公司收入的下降就主要受销量下降影响。从公司产量来看,1季度产量环比下降约7.7%,结合有所上升的存货来看,1季度实际销量的环比降幅应该要大于这一幅度。

毛利率上升带动1季度净利润环比扭亏:公司去年的大幅亏损,一方面受行业低迷影响,另一方面公司也有意识加大去库存幅度,部分程度上加剧了毛利率的下降。随着去库存过程的逐步结束,公司1季度盈利能力本身就存在自然恢复的动力。

费用下降,存货上升:1季度公司费用总额为1.94亿元,环比去年4季度的2.25亿元有所下降:1、在季度收入总额有所下滑的情况下,费用本身就有所下降;2、费用率的同比环比也均下滑,部分体现了公司面临经营困难之时努力进行费用控制的决心。

1季度末存货为32.46亿元,环比去年4季度的25.02亿元有所上升,存货水平的上升主要源于钢材及原材料库存上升所致,这点从销量下滑幅度远大于产量也可有所反映。

转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:2013年公司计划产材615万吨,同比增长14.74%,增量主要来自于已进入投产阶段的优特钢产能。公司计划通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。预计公司20

13、2014年EPS分别为0.07元、0.14元,维持“谨慎推荐”评级。