韶钢松山(000717.CN)

*ST韶钢:特钢放量与对标挖潜,2013年成功扭亏

时间:14-03-12 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述。

ST韶钢发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入191.71亿元,同比下降0.46%;营业成本185.23亿元,同比下降7.02%;实现归属于母公司净利润1.01亿元,去年同期为-19.52亿元;2013年实现EPS 为0.04元。

4季度公司实现营业收入51.45亿元,同比增长2.24%;实现营业成本50.38亿元,同比增长0.79%;实现归属于母公司所有者净利润-0.07亿元,去年同期为-4.51亿元;4季度实现EPS0.00元,3季度为0.04元。

事件评论

特钢放量与对标挖潜,2013年成功扭亏:在全国钢价整体弱势下跌的背景下,行业区域性不强的特性使得2013年广州地区螺纹钢、中厚板价格也分别下跌7.69%、6.20%。然而在生产理顺尤其是特钢产线自3季度开始放量以及加大对标挖潜力度的情况下,公司全年业绩成功实现扭亏:1、自2季度开始公司产量同比均有较大幅度提升并最终导致全年产量同比增加10.26%,一方面使得公司全年收入在价格跌幅加大的情况下同比基本持平,另一方面产量增加有利于摊薄吨钢固定成本以提升公司毛利率;2、公司通过借鉴宝钢管理经验,大力推行阳光采购、销售,强化财务、生产管控等方式加大了对标挖潜力度,一方面使得公司综合毛利率同比提高6.82个百分点,另一方面使得公司三项费用同比减少约3.91亿元,降幅达38.92%。另外,政府补助和出售制氧机获得的营业外收益也贡献较为明显的利润增量。

原料成本强势,4季度盈利环比下滑: 虽然4季度收入环比有所增长但毛利率环比明显下滑,成为全季度业绩下滑的主要原因。不过,受10月份处置35000Nm3/h 制氧机影响,4季度公司营业外收入环比增加约1.05亿元,一定程度上缓解了主营业绩下滑幅度。

转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,公司发展迎来新的机遇。

预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.05元、0.08元,维持“谨慎推荐”评级。