韶钢松山(000717.CN)

韶钢松山:2季度继续亏损,经营压力依然较大

时间:14-07-15 00:00    来源:长江证券

事件描述.

韶钢松山(000717)发布2014 年中期业绩预告,公司2014 年中期实现归属于上市公司股东净利润-7.5 亿~-7.0 亿,同比增长-6930.60%~-6475.23%;据此计算2 季度净利润-4.36 亿~-3.86 亿,同比增长-1748.20%~-1536.07%,对应2 季度实现EPS-0.18~-0.16 元,1 季度EPS 为-0.13 元。

事件评论.

2 季度继续亏损,经营压力依然较大:在全国钢价整体弱势下跌的背景下,2季度广州地区螺纹钢及中厚板价格同比分别下跌9.37%、5.36%,整体跌幅超过全国均值。产量方面,以集团口径预估公司2 季度产量同比增长6.86%。价跌量补,公司2 季度收入同比或降幅不大。另外,2 季度矿价受供给及融资矿影响跌幅较大,但并未给公司成本带来多大改善,公司2 季度销售毛利率反而或有所下降,成为公司业绩同比亏损较大的主要原因,部分或源于2 季度消耗了前期成本相对较高的原料库存,这有待中报具体数据验证。同时,根据公司公告测算,融资成本上升及汇兑损失致使2 季度公司财务费用同比增长0.3 亿元,结算运费增加导致2 季度销售费用同比增长0.16 亿元,存货减值及债券冲减致使资产减值损失同比增长0.8 亿元,也是2 季度业绩同比亏损扩大的主要原因之一。

环比来看,公司2 季度亏损环比同样扩大,一方面源于公司主要品种螺纹钢价受地产需求下滑影响,2 季度环比继续下跌5.91%,致使相关业务业绩环比下滑,另一方面,根据公司公告数据测算,2 季度资产减值损失环比增加0.50 亿元也拉低了公司业绩。整体而言,公司经营并未跟随行业好转而改善,预计全年经营压力依然较大。

转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,公司发展迎来新的机遇。

预计公司2014、2015 年EPS 分别为-0.31 元、0.01 元,维持“谨慎推荐”评级。