韶钢松山(000717.CN)

韶钢松山:高价原料与新线磨合致2季度亏损扩大,3季度预计恢复至微利

时间:14-08-21 00:00    来源:长江证券

事件描述

韶钢松山(000717)今日发布2014年中报,报告期内公司实现营业收入101.36亿元,同比增长12.5%;营业成本102.45亿元,同比增长17.26%;实现归属母公司净利润为-7.36亿元,同比下降6803.1%;实现EPS为-0.3元。

其中,2季度公司实现营业收入52.01亿元,同比增长12.87%,1季度同比增速为12.11%;营业成本52.81亿元,同比增长16.62%,1季度同比增速为17.95%;2季度实现归属母公司净利润-4.22亿元,去年同期为-0.24亿;2季度实现EPS-0.17元,1季度EPS为-0.13元。

事件评论

消化高价矿石库存及财务费用增加,上半年亏损较大:尽管特钢产线放量带动公司上半年钢材销量和收入分别增长16.86%和12.5%,但因为消化期初高价原材料库存导致生产成本高企,叠加钢价下跌影响,公司综合毛利率下降至-1.07%,其中特棒产线仍在磨合期特棒产品毛利率仅为-14.65%。行业持续低迷与消化高价原料库存是公司上半年亏损的主要原因。与此同时,公司财务费用因汇兑损失因素而增加2.03亿元,销售费用随销量上升而增加0.62亿元,资产减值损失因存货跌价上升而增加0.61亿元,使得公司亏幅有所扩大。公司同时公告增加与集团及关联公司的原材料采购关联交易,加强统一采购的协同效应,有利公司强化管理和控制成本。

2季度集中消化高价矿,亏幅环比扩大:2季度同比方面,与上半年一致,消化高价库存与财务费用增加仍是公司亏损的主要原因。环比来看,在钢价环比相对平稳、原料价格继续下跌的2季度,公司亏负却有所扩大。结合库存的变化来看,高价原材料对公司业绩的伤害主要体现在2季度:一方面是综合毛利率环比下降0.97个百分点,另一方面则是存货跌价导致资产减值增加0.6亿元。

另外,公司预告3季度净利润0.06亿元环比实现扭亏,应该是年初高价原料负面影响消化殆尽,同时公司加强原材料管理的效应也有所体现。

转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,有利公司经营管理不断完善。

预计公司2014、2015年EPS分别为-0.29元、0.03元,维持“谨慎推荐”评级。