韶钢松山(000717.CN)

韶钢松山:3季度有所减亏

时间:14-10-30 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

韶钢松山(000717)今日发布2014年3季报,公司前3季度实现营业收入148.8亿元,同比增长6.08%;营业成本148.59亿元,同比增长10.20%;实现归属母公司净利润为-8.63亿元,对应EPS为-0.36元,去年同期为0.04元。

据此计算,3季度公司实现营业收入47.44亿元,同比下降5.44%,2季度同比增速12.87%;营业成本2.39亿元,同比下降2.81%,2季度同比增速16.63%;3季度实现归属母公司净利润-1.27亿元,去年同期为0.97亿元;3季度EPS为-0.05元,2季度EPS为-0.17元。

事件评论

受制于行业低迷,3季度业绩继续亏损:3季度行业需求低迷,钢价同比跌幅扩大。公司产品并无特色,特钢产品亦然。3季度公司收入同比下降5.44%,应是价跌量补的结果,公司特钢新线产能应有进一步释放(集团估算口径可能并不能准确反映公司产量状况)。不过,钢价弱势导致毛利率同比下降2.63个百分点叠加销售费用、财务费用同比增幅较大,最终导致公司3季度业绩同比明显下滑,并继续处于亏损状态。

环比来看,虽然价格下跌导致收入3季度环比下降8.79个百分点,但是,由于2季度已经消耗完高价原料库存,3季度经营压力减轻致使毛利率环比提升4.27个百分点,成为公司3季度业绩环比减亏的主要原因。此外,3季度财务费用因汇兑损失减少而下降0.38亿,资产减值损失减少0.56亿和投资收益的扩大0.42亿,则进一步贡献了业绩。

另外,公司预计4季度亏损2.37亿元,去年同期亏损0.07亿元。

转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团,宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,有利公司经营管理不断完善。

预计公司2014、2015年EPS分别为-0.44元、0.01元,维持“谨慎推荐”评级。