韶钢松山(000717.CN)

韶钢松山:受制行业低迷及汇兑损失,3季度亏损扩大

时间:15-10-30 00:00    来源:长江证券

事件描述。

韶钢松山(000717)今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入85.13亿元,同比下降42.79%;营业成本93.74亿元,同比下降36.91%;实现归属母公司净利润为-17.83亿元,对应EPS为-0.74元,去年同期为-0.36元。

据此计算,3季度公司实现营业收入29.83亿元,同比下降37.12%,2季度同比增速-42.90%;营业成本34.60亿元,同比下降25.02%,2季度同比增速-40.33%;3季度实现归属母公司净利润-9.03亿元,去年同期为-1.27亿元;3季度EPS为-0.37元,2季度EPS为-0.19元。

公司发布2015年业绩预告,预计2015年实现归属母公司净利润-21.00亿元,对应EPS-0.87元,去年同期为-0.57元,据此计算,4季度实现归属母公司净利润-3.17亿元,对应EPS-0.13元,去年同期为-0.22元。

事件评论。

受制于行业低迷及汇兑损失,3季度亏损扩大:公司主要以棒材和板材为主,产品结构并无特色,部分特钢产品也无比较优势。受下游造船、地产等领域持续低迷影响,3季度广州地区螺纹钢、板材价格同比均大幅下跌。同时,面对惨淡行情,公司加大促销力度,存货同比减少超过24亿元表明公司销量大于产量,则进一步拉低了公司相关产品售价,最终导致公司3季度收入同比入同比大幅下降37.12%,3季度毛利率同比下降18.71个百分点至负值,从而奠定了公司单季度业绩下滑基调。此外,人民币贬值导致汇兑损失增加,财务费用因此同比增长1.72亿元,则加剧了公司亏损程度。

环比方面,在钢价持续下跌背景下,公司3季度收入仍环比增长0.44%,结合3季度库存环比下降23.98%,估算的公司季度产量环比下降1.78%来看,收入增长应是以价换量的结果。与此同时,矿价环比跌幅小于钢价,使得3季度公司成本增幅超过收入,叠加汇兑损失导致的财务费用环比增加1.73亿元,最终3季度公司业绩亏损扩大。

此外,公司预计2015年归属上市公司股东净利润-21亿,由此计算,4季度净利润为-3.17亿元,环比增长64.91%,亏损幅度有所收窄。不过,后期公司业绩实质性好转,仍有待于行业回暖或转型改革。预计公司2015、2016年EPS分别为-0.87元、0.00元,维持“增持”评级。