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*ST韶钢:资产转让及补贴助力公司扭亏

发布时间:2017-01-23    研究机构:华泰证券

公司全年扭亏,扣除非经常损益的经营业绩低于预期。

2017年1月21日,公司公布2016年业绩预告:公司2016年实现归属于母公司股东净利润1.05亿元,同比扭亏并增长26.97亿元;其中,四季度实现净利润2.18亿元,同比扭亏并增长10.3亿元、环比增长1.02亿元。我们在11月7日发布的调研报告中预计公司2016年全年实现归属于母公司股东净利润0.46亿元,差额为0.59亿元;因11月7日后,公司收到0.61亿元补贴,并通过资产转让获得税前收益2.08亿元;故公司业绩实质低于预期。

广东省淘汰落后产能,改善公司竞争环境。

广东省发改委于2016年10月初发布《加快淘汰钢铁行业落后设备的通告》,要求立即淘汰用于地条钢、普碳钢和不锈钢冶炼的工频和中频感应炉、400立方米及以下炼铁高炉(铸铁企业除外)等落后设备,并限于2016年11月30日前依法拆除。公司有300万吨棒材产能及100万吨线材产能,主要在广东省等华南地区销售,同时落后产能多生产棒材等品种,广东省淘汰落后产能,有利于公司竞争环境改善。

转让资产,增厚净利润。

公司将热电厂一、二电站相关资产7.84亿元(含增值税),并匹配相关负债7.8亿元,以资产组合评估价值445万元作为交易对价出售给控股股东韶关钢铁,相关资金用于补充流动资金,本次资产出售可获得约1.68亿元净收益。同时,公司将材二线相关设备、构筑物及特钢在建工程合计资产评估值1.82亿元(含增值税),并匹配负债1.8亿元,以资产组合评估价值181万元作为交易对价出售给宝特韶关,本次资产出售可获得0.40亿元净收益。

特钢长材或是公司未来增长点。

公司此前以子公司特钢韶关出资与宝钢特钢成立合资公司特钢长材,特钢长材产能约190万吨,产量150万吨左右。通过宝钢特钢的市场渠道,特钢长材公司正全力进入中高端汽车用钢市场,今年以来共认证了43项,包括NSK、恩必恩、伊顿、富华重工、本田等。

广东省打击地条钢利好公司竞争环境,维持“中性”评级。

广东省打击地条钢等落后产能将改善公司经营环境,特钢长材将是公司未来的看点。从公司2016年扣非后受益亏损较大情况看,公司扭亏压力大,故下调公司盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.04、0.01、0.03元;扭亏压力较大情况下,市场转型预期增强,故上调公司股价目标至5.4-5.7元;由于扭亏压力大、转型前景不明朗,故维持“中性”评级。

风险提示:宏观经济及政策变化,钢材及原材料价格波动,去产能低于预期等。

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