韶钢松山(000717.CN)

*ST韶钢:行情好转叠加非经常性损益,2016年业绩实现扭亏

时间:17-01-23 00:00    来源:长江证券

行情好转叠加非经常性损益,全年业绩扭亏为盈:公司预计2016年归属母公司净利润为1.05亿,在经历连续两年亏损之后实现盈利,简单估算年度吨钢净利润为18.85元,为2010年以来最高值。之所以公司全年业绩出现明显好转,应来自以下方面原因:1)受钢铁下游景气度回升影响,钢价全年向好,2016年我国房地产实际投资完成额累计同比增长6.90%,基建固定资产投资累计同比增长15.71%,全年维持高位,受益于此,2016年钢价综合指数累计上涨幅度达74.91%,全年均价同比上涨14.77%,行情全面回暖下收入端得到改善;2)公司品种结构改善叠加降本增效,成本端应有所收缩;3)公司共获得1.44亿元政府补贴,而全年非经常性损益约3.6亿元,相比2015年0.62亿元有大幅上升。综上影响,公司2016年实现扭亏为盈。

行业景气延续与政府补贴共同作用,4季度业绩实现高增:公司4季度业绩同环比均大幅增长,简单估算吨钢净利润约为144.56元。公司单季度业绩同比增长126.81%,一方面源于房地产和基建等领域景气程度上升,钢材价格指数4季度同比上涨达58.77%,环比上升20.84%,另一方面,公司在四季度获得政府补贴1.3亿元,占单季净利润的59.63%,同时公司2016年非经常性损益大部分应计入4季度利润,使得4季度业绩有明显提升。

长板材兼具,未来或受益地方供给侧改革:公司具备700万吨左右轧材能力,分品种来看,钢筋220万吨、线材120万吨、中板250万吨、合金棒材120万吨。广东省已于2016年11月底提前完成全部14家企业307万吨产能的退出,未来在严禁新增产能同时加快淘汰落后产能,包括全部拆除、报废已清查核实的中频炉等落后产能设备,这对公司占比较高的建筑钢产品无疑是一大利好,市场竞争环境有望得到实质性改善,因而,盈利或将由此获益。预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。