韶钢松山(000717.CN)

*ST韶钢:公司2016年扭亏,ST摘帽

时间:17-03-12 00:00    来源:华泰证券

公司2016年年报:全年净利1亿元,同比扭亏并增长27亿元

公司全年实现营业收入139.73亿元,同比上升25.38%;归属于母公司净利1.01亿元,同比扭亏并增长26.97亿元;基本每股收益0.04元,同比增长1.11元;加权平均净资产收益率24.94%,同比上升183.29个百分点。其中,第4季度营业收入45.46亿元,环比上升24.75%、同比上升72.72%;归属于母公司净利润2.14亿元,环比增长0.98亿元、同比增长10.26亿元,对应基本每股收益0.09元,环比上升0.04元、同比上升0.42元。

受益于主营改善、政府补助及资产转让,公司2016年扭亏

受益于钢价上涨,公司营业收入大幅改善,产品毛利率4.63%,较2015年增长17.02个百分点。公司压缩三费效果明显,通过优化人力资源等措施,管理费用同比下降50%以上,因汇兑损失下降0.94亿元,公司财务费用大幅下降。此外,公司通过固定资产及股权处置获得非流动资产处置收益1.56亿元,并因转型升级、节能减排、国企改革等获得政府补助,计入当期损益的为1.96亿元。

定位宝钢高端棒线生产基地,特钢长材或是公司未来增长点

公司是广东省最大钢企,华南区域是主要市场,产品定位包括建筑用棒线材,工业线材、中厚板,精汽车用优特棒材。目前,工业线材、冷墩钢产量有了较大提升,汽车、轴承、模具用钢比例增加,并通过了纳铁福、NSK、日进、桂林福达、重庆大江等40余家国内外知名企业的二方认证。公司此前以子公司特钢韶关出资与宝钢特钢成立合资公司特钢长材,特钢长材产能约190万吨,产量150万吨左右。通过宝钢特钢的市场渠道,特钢长材公司正全力进入中高端汽车用钢市场,今年以来共认证了43项,包括NSK、恩必恩、伊顿、富华重工、本田等。

2017年有望继续受益供给侧改革,上调评级至“增持”

广东省打击地条钢等落后产能将改善公司经营环境,地条钢等落后产能主要生产螺纹钢等建筑用材,公司螺纹钢产品在广东省的市占率14%。因2016年钢铁行业供给侧改革力度大,钢铁供给存在较大改善,故上调公司盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.05、0.10、0.12元,对应PE为117、62、51倍,上调公司评级至“增持”。我们认为随终端需求推动,后续钢铁板块仍有表现空间,作为广东省最大的钢企,公司会显著受益,上调目标价至6.80~7.10元。

风险提示:宏观经济及政策变化,钢材及原材料价格波动,去产能低于预期等。